Bonos y rendimiento: Empecemos por el principio
Cuando una empresa o un gobierno emite un bono, la cantidad emitida va a ser limitada.
En general las personas que ofrezcan el mejor precio por esos
bonos son los que se los van a llevar. Es por eso que se habla de
“una licitación de bonos”: es la técnica que se usa para vender un bono la primera vez que sale al mercado. Los inversores compiten entre sí, todos quieren tener ese bono sobre todo si las condiciones de emisión son interesantes. Si muchos quieren tener ese bono que se está por emitir su precio va a ser alto y eso va a interesar a los compradores y vendedores.
A partir del momento en que se emite (la “hora cero”) podemos decir que
se va formando el precio del bono.
Esto es lo que se llama la ley de la oferta y la demanda. Aunque vamos a ver después que la explicación es un poco más difícil que esto.
El valor de emisión (o valor nominal), cuando se lanza el bono, es el valor de lo que te van a devolver cuando el bono llega a su vencimiento. Pero no vayas a creer que ése es el “precio” del bono porque si lo vendés antes, podés encontrarte con la sorpresa de que te den menos que eso. También te pueden dar más.
Ya dijimos que el capital se paga al vencimiento del bono. Aunque en ciertos casos el capital se puede pagar en cuotas, de manera fraccionada.
El valor residual corresponde al valor nominal menos el monto de lo que te pagaron en capital (amortización).
La cosa se complica porque un bono es un título que representa tu inversión y ese título lo podés guardar o vender (negociar).
A partir del momento en que un bono es negociado su precio (o cotización) empieza a variar. Pero la
oferta y demanda de bonos no depende tanto del “precio papel” o sea el valor nominal, sino de muchos elementos que tienen influencias sobre el
valor real (o precio real) del bono.
Cuando invertís plata en un plazo fijo conocés perfectamente qué tasa te van a pagar por esa plata. Sabés que invertiste tanta plata y que te va a dar tantos intereses. Basta con mirar cuánto tenés entre las manos al principio para saber con cuánto te vas a encontrar al final.
Con los bonos no es lo mismo: sabés cuánta plata tenés que poner y cuánto te van a dar al final (intereses mas
capital). La cantidad de plata que tenés que invertir te lo va a dar el precio del bono. Es decir que cuanto más alto sea el precio, menos rendimiento vas a obtener y esto precisamente porque la cantidad de intereses y capital que te van a devolver ya la conocés. Esta cantidad no cambia.
Cuando una empresa o un país emite un bono, se supone que pide dinero prestado y que ese préstamo es por unos cuantos años. O sea que es muy probable que su valor vaya a cambiar. Cuando decimos que va a “cambiar” significa que el precio de un bono puede aumentar o bajar.
Cuando querés saber cuál es el rendimiento de un bono no basta con saber el monto total de plata que vas a ganar con los cupones. Siempre hay factores que modifican su rendimiento, más allá del hecho de que si comprás un bono es difícil que te dé pérdidas porque vas a cobrar los intereses y recuperar la plata prestada.
Los especialistas evalúan el rendimiento de un bono con una
herramienta llamada TIR, la Tasa Interna de Retorno (en inglés se llama YTM).
Es importante que tengas en cuenta esta tasa antes de comprar un bono. La podés conseguir consultando cualquier medio especializado o en la página de
Julio A Macchi, en su sección Inversiones.
Esta tasa de rendimiento tiene en cuenta todos los intereses que te van a pagar durante la vigencia del bono. Pero aquí se considera que los
intereses no te los guardás sino que los volvés a invertir en bonos o en otra inversión. Es un cálculo aproximado que permite guiarte para saber dónde y cuándo invertir.
Por ejemplo, si comprás un bono tenés que reinvertir los intereses en una inversión que te dé los mismos intereses que el bono. Las inversiones que realizás con esos intereses tienen que hacerse hasta que llegue la fecha del vencimiento. Obviamente estas inversiones te van a generar plata. El día en que vence el bono sumás toda la plata que te generaron estas inversiones (no te olvides de agregarle el último cupón que te pagan el día del vencimiento). El resultado de esta suma te va a dar la TIR.
Así como la TIR te permite estimar el rendimiento hay herramientas que permiten evaluar el riesgo de un bono. Por ejemplo a través de lo que se llama la “Duración Modificada” (o Modified Duration en inglés).
La Duración Modificada permite medir (en años) la sensibilidad del precio de un bono ante cambios en la Tasa Interna de Retorno (TIR).
Es una medida muy útil porque te permite saber cuánto va variar el rendimiento de un bono ante pequeñas variaciones en su precio.
¿Como comprar?
